9月中旬，用于杠桿收購(gòu)湯森路透（Thomson Reuters）旗下金融與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門路孚特(Refinitiv)的135億美元融資結(jié)束后，由于投資者的訂單增長(zhǎng)超過(guò)300億美元，收購(gòu)方黑石集團(tuán)削減了債券和銀行貸款的定價(jià)。報(bào)道稱，投資者的強(qiáng)勁需求也促使黑石集團(tuán)*取消了限制股息支付的契約，這比取消所謂的低門檻貸款（cov-lite loans）中的維持比例契約更進(jìn)一步。

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不久之后，私募股權(quán)投資公司KKR緊隨其后：在保持整體的低門檻貸款融資結(jié)構(gòu)的同時(shí)取消了同樣的契約，以支持其對(duì)醫(yī)療保健公司Envision Healthcare約55億美元的收購(gòu)。據(jù)彭博社報(bào)道，用于凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）收購(gòu)阿克蘇諾貝爾公司化學(xué)品部門的75億美元債務(wù)出售也在9月21日達(dá)成的協(xié)議中取消了該契約，訂單數(shù)額已達(dá)到200億美元，并且比預(yù)期定價(jià)更為緊俏。

截至10月初，因?yàn)槟甑浊耙巡辉儆信c收購(gòu)相關(guān)的大型交易，市場(chǎng)觀察人士本來(lái)預(yù)期發(fā)行商會(huì)投機(jī)性地尋求機(jī)會(huì)利用投資者強(qiáng)勁的需求。然而，這三筆大規(guī)模、激進(jìn)交易的需求表明，企業(yè)貸款周期正在接近其峰值，特別是考慮到這三筆交易的債務(wù)與稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)比（EBITDA）每一個(gè)都輕松超過(guò)6倍，而Envision收購(gòu)的情況甚至遠(yuǎn)高于7 。

這個(gè)杠桿率超過(guò)了“惠譽(yù)（Fitch）50”公司的普遍情況，其中也包含惠譽(yù)評(píng)定的B級(jí)公司中更復(fù)雜的發(fā)行商。根據(jù)惠譽(yù)8月份的報(bào)告，他們的平均比率為5.6，高于去年的5.1。本文梳理了*近信貸周期的一些特點(diǎn)，試圖說(shuō)明它們?yōu)楹闻c上一輪危機(jī)前的情況不同。