說回來風(fēng)險(xiǎn)管理模型，風(fēng)險(xiǎn)管理模型*典型的就是限制風(fēng)險(xiǎn)的大小和限制風(fēng)險(xiǎn)的類型。

限制風(fēng)險(xiǎn)的大?。?/strong>通過限制頭寸規(guī)模來實(shí)現(xiàn)，比如*簡單的，不論信號(hào)多么強(qiáng)烈，某一只股票的權(quán)重不能超過投資組合的3%，這種頭寸限制在很多公募基金里面*常見。FRM金融風(fēng)險(xiǎn)管理


當(dāng)然也可以限制杠桿的大小，當(dāng)機(jī)會(huì)不錯(cuò)的時(shí)候可以應(yīng)用高杠桿，而當(dāng)機(jī)會(huì)很少時(shí)，低杠桿才是可行的，就好像我們玩21點(diǎn)是一樣的，當(dāng)你確認(rèn)勝率大于50%時(shí)，這時(shí)才加注。因?yàn)槲覀儾挥妹恳话讯稼A，只要*贏的時(shí)候收益是大于輸?shù)脮r(shí)候的虧損就可以了。

★限制風(fēng)險(xiǎn)的類型：比如在中國市場做投資，往往大盤的波動(dòng)要比個(gè)股的波動(dòng)更加劇烈一些，所以有很多量化策略是把beta風(fēng)險(xiǎn)給對沖掉，通過承擔(dān)個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來獲利。

這種風(fēng)險(xiǎn)管理的方法往往會(huì)直接在alpha模型中體現(xiàn)出來（這里也可以看出來風(fēng)險(xiǎn)管理模型和alpha模型是相互糅合的），比如根據(jù)一些因子分析選定某幾只股票來投資，然后再做空股指期貨對沖beta風(fēng)險(xiǎn)，*終承擔(dān)的就是這幾只股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這樣就限制了風(fēng)險(xiǎn)的類型，因?yàn)槲覀冞@個(gè)策略就直接把系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給排除在外了。

風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性

再次強(qiáng)調(diào)一下，風(fēng)險(xiǎn)控制*重要，因?yàn)槿蚴袌龅穆?lián)系越來越緊密，各大市場，甚至各種金融產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性也越來越強(qiáng)。

比如有一種交易策略是利差交易（carry trade）。其實(shí)利差交易興起的一大背景是日本的低利率政策。為了擺脫令經(jīng)濟(jì)一蹶不振的通縮，日本長期實(shí)行低利率政策，利率連1%都不到，日本的銀行賬戶每年的收益率通常只有0.5%，而美國有5%，中國更高。

所以很多有金融嗅覺靈敏的公司在日本借入日元將其轉(zhuǎn)換為美元、人民幣等高利率的貨幣，然后投資于美國、中國的市場中，比如債券、大宗商品或股票市場。

但是這種投資卻蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗械睦罱灰椎耐顿Y者交易方向幾乎都是相同的，他們借入日元，然后投資于美元、人民幣、新西蘭元、澳元等高收益貨幣，推高了股票、黃金、房地產(chǎn)以及原油價(jià)格。

那么風(fēng)險(xiǎn)在哪呢？很簡單，風(fēng)險(xiǎn)在于他們撤離投資的那一天，2007年2月，交易員們開始擔(dān)心中國和其他新興市場的股市漲得太高太快了，隨著中國股市開始下跌，通過利差交易進(jìn)入中國市場的交易員們開始恐慌，紛紛買回他們所借入的日元，導(dǎo)致日元開始升值。大概在同一時(shí)間，日本銀行決定提高基準(zhǔn)利率，這使得日元升值勢頭更勐了。

恐慌的自我強(qiáng)化反饋環(huán)展開：只要日元持續(xù)升值，交易員就要被迫結(jié)束掉利差交易，那么就要對日元進(jìn)行還本付息，那么利差交易者就要拋掉其他國家的資產(chǎn)，買回日元，那么導(dǎo)致他們所投資的資產(chǎn)大幅貶值，而日元會(huì)進(jìn)一步升值。利差交易導(dǎo)致了巨大的虧損，狂歡的音樂戛然而止。

可能會(huì)有人說，對于這種利差交易如何做風(fēng)險(xiǎn)管理呢？*簡單的一種方法就是定期預(yù)測波動(dòng)率，如果外匯市場、股票市場的波動(dòng)率比較大時(shí)，那么*停止利差交易，因?yàn)樵诓▌?dòng)率比較大的情況下，投資的貨幣很容易貶值，而在利差交易當(dāng)中，一旦投資的貨幣出現(xiàn)貶值（即融資貨幣升值）很容易倒逼交易者停止頭寸，那么平倉本身又會(huì)造成市場向不利方向發(fā)展，容易出現(xiàn)危險(xiǎn)的自我強(qiáng)化反饋。