信用評級機構(gòu)利用剛剛違約后債務的價值來估計回收率，這被認為是市場對未來回收率的*估計，它考慮到了公司的資產(chǎn)價值、破產(chǎn)程序的估計成本和各種支付形式（假如用權益資本向債務持有人進行償還），并把它們折現(xiàn)為現(xiàn)值。

回收率取決于下列因素：

1. 債權人的償付優(yōu)先權：償付優(yōu)先權越高，回收率也就越高。一般來說，年金債券或者公司股份債券的回收率比較高。

2. 經(jīng)濟狀況：經(jīng)濟處于擴張（衰退）時，回收率可能也越高。有形資產(chǎn)（tangible assets），例如農(nóng)作物，就比其他資產(chǎn)的回收率高。利潤率高的公司，一般具有較高評級。它的回收率也較高。

3. 破產(chǎn)的形式：嚴重的交易困境，和破產(chǎn)不同，通常會導致較高的回收率。不像公司破產(chǎn)導致所有債務違約，交易困境只是進行交易的金融工具發(fā)生違約。

信用評級也包括違約后損失，同一個債務人也許有不同種類的債務，這些債務由于受到的保護不同得到的評級也不同。如果這樣，具有較低優(yōu)先權的債務應該有一個較低的評級。

回收率

上表中展示了公司債務的回收率，例如，穆迪公司估計，*未擔保債務的平均回收率為f=37%，衍生工具的級別和*未擔保債務相同，因此回收率是一樣的。

銀行貸款通常是有擔保的，所以回收率較高，通常在60%左右。正如所預期的那樣，次級債務的回收率*，一般在20%到30%之間。

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可是，平均回收率也會有很大變動，在上圖中，該表不僅顯示了平均值而且顯示了其標準差、zui小值、zui大值，以及10%和90%分位數(shù)?；厥章实淖儎臃秶艽?，另外，回收率與違約率呈負相關關系。在債券違約較多的年份，違約后的債券價格比平常要低。這種相關性會導致更大的損失，擴展到信用損失分布的左尾。實際上，回收率一般被擬合為范圍從0到1的貝塔分布。