風(fēng)險溢價法是不是FRM考試中的知識呢?畢竟FRM被稱為金融風(fēng)險管理師,是不是和它有關(guān)呢?小編告訴你,不要從表面看問題,你要知道的是在CFA二級股權(quán)中也有這些知識的!不知道你復(fù)習(xí)到了CFA二級知識了嗎?
今天我們?nèi)谲S的老師為考生準(zhǔn)備了一些關(guān)于風(fēng)險溢價法的知識,讓考生簡單的了解一下,不至于什么都不知道!
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風(fēng)險溢價法(risk premium approach)適用于預(yù)測收益率,它不僅可以預(yù)測股權(quán)產(chǎn)品(equity)的收益率,還可以預(yù)測債權(quán)產(chǎn)品(bond)的收益率。該模型下收益率的計(jì)算通過累積加總各類風(fēng)險溢價部分(risk premium),*終求得一個合適的收益率水平。該方法的一般表達(dá)式如下:
E(Ri)=Rf+RP1+RP2+…+RPk
預(yù)期收益率=真實(shí)無風(fēng)險利率+*類風(fēng)險溢價+第二類風(fēng)險溢價+…+第k類風(fēng)險溢價
如果我們運(yùn)用風(fēng)險溢價分析法預(yù)測債券的預(yù)期收益率,那么上述公式可以改寫為
E(R)=real risk free interest rate+inflation premium+default risk premium
+illiquidity premium+maturity premium+tax premium
式中 real risk free interest rate——無風(fēng)險利率,它是對投資者“不耐”情緒的補(bǔ)償;
inflation premium——通貨膨脹溢價,它是對于通貨膨脹的補(bǔ)償。注意到TIPS債券通常不需要考慮通貨膨脹溢價,因?yàn)?/span>TIPS每期的息票(coupon)已經(jīng)包含了通脹的影響,所以其每期息票都是保持購買力不變的;
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default risk premium——違約風(fēng)險溢價,它是對購買公司債風(fēng)險的補(bǔ)償;
illiquidity premium——流動性風(fēng)險溢價,它是對購買流動性較差債券的補(bǔ)償;
maturity premium——期限風(fēng)險溢價,它是對長期債券價格波動的補(bǔ)償;
tax premium考慮到了不同債券間不同的稅收處理方式。
如果我們運(yùn)用風(fēng)險溢價分析法預(yù)測債券的預(yù)期收益率,那么上述公式可以改寫為
E(R)=YTM on a long-term government bond+equity risk premium
式中 YTM on a long-term government bond——長期國債的收益率,它是一個基準(zhǔn)收益率;
equity risk premium——股票市場相對債券市場的一個風(fēng)險溢價。
我們應(yīng)該注意到,在CFA二級股權(quán)部分,我們也曾學(xué)習(xí)過一個類似的求解股價收益率的公式,但是那個公式中基準(zhǔn)收益是股票發(fā)行公司發(fā)行的長期債券的收益率,而不是上述公式中的長期國債的收益率。
之所以會出現(xiàn)這樣的差異,是因?yàn)樵贑FA二級要求的是個股的收益率,所以其參考對象就是同一家公司下發(fā)行的債券收益率。
但是在這里,我們要求的是股票市場的整體預(yù)期收益率,所以參考對象就是整個國債。此外,選用長期國債,而不是中短期國債的理由在于股票是一個投資期*久的金融產(chǎn)品(沒有到期日),所以根據(jù)期限匹配的原則,我們就應(yīng)該選擇長期國債的收益率。
所以所有的事情只要改變一點(diǎn)就會發(fā)生好大的變化,所以在備考CFA考試的時候,一定要將知識學(xué)扎實(shí)了,希望考生都能將CFA二級股權(quán)知識弄懂!