疫情讓可轉(zhuǎn)債在2020年大放異彩，成了投資者人的香餑餑，一時風(fēng)光無兩，結(jié)果不過幾個月，就陰溝里翻船，泰晶可轉(zhuǎn)債被腰斬，眾多投資者被活埋。

期貨原油寶事件唱罷，可轉(zhuǎn)債泰晶科技登場，2020年注定是投資者教育元年。

一場場風(fēng)險盛宴，吃瓜群眾好不過癮，中國金融市場的幾乎全部放開正在考驗著每一個中國投資者的投資素養(yǎng)，不學(xué)習(xí)的韭菜越來越不經(jīng)割了，一次可能就是火葬場，方圓幾百里連韭菜根都沒了。

金融永遠只是小眾，不是沒有門檻而是門檻太高，金融產(chǎn)品本質(zhì)上是合約，看懂合約需要專業(yè)的知識，今天我們就通過泰晶可轉(zhuǎn)債事件說說金融產(chǎn)品。

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變色龍之可轉(zhuǎn)債

可轉(zhuǎn)債，顧名思義，可以轉(zhuǎn)換的債券，首先它的底色是債券，只不過它還有一身可以變色的本領(lǐng)，那就是可以變成股票。

債券和股票大多數(shù)人都不陌生，只不過大家更熟悉的是股票，為啥呢，一來是因為投資門檻低，二來是因為股票理論上收益無上限，玩起來刺激。

債券本來是個比股票更小眾的投資產(chǎn)品，不是說它品種少，而是投資門檻比較高，玩家一般都是機構(gòu)，人家一般不帶你玩。

可是ETF的出現(xiàn)，給了投資者參與的機會，有了ETF，萬物皆可投，隨著可轉(zhuǎn)債的數(shù)量級增長，中簽率也越來越高。投資基本的參考標(biāo)準(zhǔn)是價值，高拋低吸不僅指的是價格，同時說的也是價值，可轉(zhuǎn)債除了要參考債市的價值還要參考股市的價值，誰讓它是變色龍呢。

可轉(zhuǎn)債相對于股票，對投資者的知識要求更高，在金融市場里面，越復(fù)雜的產(chǎn)品往往對參與者的要求更高，韭菜們不愛學(xué)習(xí)的樣子真可愛。

泰晶可轉(zhuǎn)債的價值到底幾何，為什么在很多專業(yè)投資者在暴跌之前都*發(fā)出了預(yù)警，很多投資者還是在劫難逃。

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科普一下


圖片源于網(wǎng)絡(luò)（侵刪）

可轉(zhuǎn)債債性：當(dāng)可轉(zhuǎn)債作為債權(quán)的時候（也就是行使轉(zhuǎn)股權(quán)之前），它擁有到期享受每年固定利息的權(quán)利，到期收到本金。

可轉(zhuǎn)債股性：當(dāng)正股價格上漲，超過轉(zhuǎn)股價，投資者可以行使轉(zhuǎn)股權(quán)，債權(quán)變股票，然后可以繼續(xù)享受股票上漲的收益，也可以在股票二級市場賣掉落袋為安。

轉(zhuǎn)股價：例如債券面額100000元，除以轉(zhuǎn)換價格50元，即可換取股票2000股，合20手。如果A公司股票市價已達到60元，投資人一定樂于轉(zhuǎn)換，因為換股成本為轉(zhuǎn)換價格50元，換到股票后立即以市價60元拋售，每股可賺10元，總共可賺到20000元。

反之，如果A公司股票市價已跌到40元，投資人一定不愿意去轉(zhuǎn)換。因為換股成本為轉(zhuǎn)換價格50元，假如真想持有該公司股票，應(yīng)該直接去市場上以40元買，何必用50元成本轉(zhuǎn)換取得呢？此時直接債券持有到期，賺取票息。

強制贖回條款：一般都規(guī)定，當(dāng)正股價格連續(xù)30個交易日中，至少有15個交易日的收盤價達到轉(zhuǎn)股價的130%時，公司可以按照面值來贖回可轉(zhuǎn)債。

強制贖回條款可以增加投資人轉(zhuǎn)股的動力，減輕債券發(fā)行人的債務(wù)壓力，同時如果強制贖回條款啟動，對正股也是一種利好，說明債券發(fā)行人有能力按時還本付息，此時正股股價上漲，投資人可以債轉(zhuǎn)股，在股票市場獲益。

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而此次泰晶可轉(zhuǎn)債的暴跌慘劇就是一個再正常不過的事情，只不過暴跌幅度比以前更大，且通過互聯(lián)網(wǎng)的放大作用，更多人關(guān)注了而已。

爆炒背景

一，受全球經(jīng)濟進一步下滑和疫情影響，債券的低風(fēng)險屬性讓它成了眾多投資人眼里的香餑餑，而兼具安全性和收益性的可轉(zhuǎn)債更是受到追捧。

二，泰晶科技在一季度的三月份曾經(jīng)發(fā)過一次官方通告，說本次不行使贖回權(quán)，讓投資人誤以為公司不會強制贖回了，可轉(zhuǎn)債的價格就可以脫離轉(zhuǎn)股價值，于是爆炒開始。

三，T+0交易，可以當(dāng)天買入當(dāng)日賣出，一天交易量可以達到幾十倍，*數(shù)據(jù)顯示，泰晶可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股余額在3000萬左右，而暴跌當(dāng)日交易額竟然高達8.4億，換手率高達百分之八九十，擊鼓傳花，多瘋狂！

四，可轉(zhuǎn)債跟債券一樣，無漲跌幅限制。

五，可轉(zhuǎn)債盤子小，沒啥市場深度，小游資就可以隨意拉起幾根大陽線，圖上那兩根陽線，一根漲了65%，第二根漲了38%。

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爆炒結(jié)果

泰晶可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值只有134.75，而可轉(zhuǎn)債的價格已經(jīng)炒到364.94高點，轉(zhuǎn)股溢價率為170.83%。

作為有經(jīng)驗的債券交易者都知道，在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域，130%已經(jīng)是警戒線了，而且前面已經(jīng)說過，可轉(zhuǎn)債的強制性贖回條款里面130%也是個高風(fēng)險信號。

導(dǎo)火索

果不其然，5月6日，泰晶科技開始“耍無賴”，發(fā)布強制贖回公告，于是暴跌模式開啟，后續(xù)開盤即暴跌30%，砸盤資金迅速出逃，隨后觸發(fā)臨停至當(dāng)天14：57后再恢復(fù)交易，收盤前果然還是噩夢三分鐘，復(fù)牌后再度暴跌，尾盤跌48%直至腰斬。

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教訓(xùn)

1，投資關(guān)注宏觀：隨著國內(nèi)疫情基本控制，歐洲疫情拐點初現(xiàn)，陸續(xù)復(fù)工，債券的避險屬性和熱度下降，爆炒失去了宏觀支撐，下跌回調(diào)在所難免。

2，投資同樣需要關(guān)注微觀層面：可轉(zhuǎn)債強制贖回條款的存在對于對投資人始終是個隱患，雖然3月份泰晶科技發(fā)布了不行使贖回條款，但不代表以后不會行使贖回權(quán)利。

3.關(guān)注交易規(guī)則：溢價率已經(jīng)達到170.83%，風(fēng)險系數(shù)爆表，再加上T+0，無漲跌幅限制，一旦觸發(fā)強制贖回，被埋就不可避免。

泰晶科技這次暴漲屬于在賭發(fā)行人不會強制贖回，結(jié)果，啪啪打臉，人家有權(quán)利不行使是傻嘛，

結(jié)果人家一出招，你就要接招，要么接受贖回邀約，要么賣掉債券，要么轉(zhuǎn)股。接受贖回明擺著要虧錢，轉(zhuǎn)股也要虧錢，剩下不太會虧錢的只有賣掉可轉(zhuǎn)債，和之前一樣，當(dāng)大家想法出奇的一致的時候，要么是暴漲，要么就是暴跌。

只不過可轉(zhuǎn)債的暴跌是真的暴跌，大A股一日腰斬也是讓韭菜們開了眼了。

可轉(zhuǎn)債的坑還有很多，韭菜們且炒且學(xué)習(xí)吧。