ACCA知識點Capital Structure 或發(fā)債為什么會影響 WACC？

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Capital Structure資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。公司價值可以由未來現(xiàn)金流的 WACC 折現(xiàn)后的 PV 表示。

1. 傳統(tǒng)理論：平衡 equity and debt，存在 minimum WACC,此時資本結(jié)構(gòu) optimal。但 debt 過高有財務(wù)風險，然后 Ke 會增加，與財務(wù)風險相匹配。

2. MM(無稅）：WACC 與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，無zui優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。前提：perfect 資本市場,無企稅。

3. MM(有稅)：利息是 tax-efficient source，提高 gearing 可以降低 WACC，從而提高公司價值。

4. Market impection view:過高的 gearing 會增加 financial risk，從而增加破產(chǎn)風險。這時債務(wù)融資和股權(quán)融資成本都增加了。

5. Marginal and average cost of debt 引入一個新債，會影響 marginal cost of capital.邊際成本<WACC，則WACC 會變小。

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6. Peacking order theory 啄食理論：現(xiàn)實中，公司不是以zui優(yōu)融資結(jié)構(gòu)理論來融資。一般公司融資偏好為自有資本 Retained earings,然后是 bank loans, ordinary debt, convertible debt,優(yōu)先股，普通股。

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