TED利差在CFA固定收益是怎么講解的呢？如何解釋2020年美國(guó)市場(chǎng)呢？今天跟著融躍老師一起分析一下疫情下的金融市場(chǎng)情況！

TED利差一般是指3個(gè)月的T-bill與3個(gè)月的LIBOR之間的差值，公式表示為T(mén)ED spread = 3-Month LIBOR—3-Month US T-bill Yield，T代表T-bill美國(guó)國(guó)債，ED代表Euro-Dollar歐洲美元，ED可以通過(guò)LIBOR倫敦銀行間市場(chǎng)利率來(lái)反映，主要反映banking system的違約風(fēng)險(xiǎn)。

2020年以來(lái)由于疫情的原因，如上圖所示，TED spread在不斷上行，表示風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，市場(chǎng)資金趨緊，因?yàn)?個(gè)月的T-bill期限很短，風(fēng)險(xiǎn)接近于零，所以是短期資金zui佳的避險(xiǎn)途徑。

由于新冠病毒的影響，美國(guó)三大股指頻繁熔斷，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，投資者為了安全起見(jiàn)，會(huì)傾向于購(gòu)買(mǎi)更安全的短期美國(guó)國(guó)債T-bill，使得其價(jià)格上升，導(dǎo)致T-bill的yield下降，另一方面，銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)上會(huì)更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致銀行間借貸成本提高，導(dǎo)致LIBOR上行，所以LIBOR升，T-bill的收益率yield降，zui終TED spread變大。

說(shuō)完了TED利差，那那是CFA固定收益中的哪一章節(jié)知識(shí)呢？接下來(lái)跟著老師的步伐看看什么是TED spread，這也是考試中的知識(shí)點(diǎn)！

TED spread是衡量銀行相互拆借意愿的重要指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)在3月份兩次緊急降低利率，一共降息150個(gè)基點(diǎn)，把聯(lián)邦基金利率降低到零。而且隨后宣布將實(shí)施量化寬松(QE)計(jì)劃，包括計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)5000億美元的美國(guó)國(guó)債，2000億美元的房地產(chǎn)按揭貸款MBS，還有通過(guò)回購(gòu)向市場(chǎng)的投放的超過(guò)1.5萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)向市場(chǎng)大量注入流動(dòng)性，市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)暫時(shí)得到了緩解。

但信貸市場(chǎng)并沒(méi)有顯示出緩解的跡象，衡量信貸壓力的TED利差仍然高位運(yùn)行，并沒(méi)有出現(xiàn)下降的傾向，表明企業(yè)在融資方面的問(wèn)題仍在存在。

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TED利差被視為國(guó)際金融市場(chǎng)zui重要的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，由于銀行間的互不信任，銀行不敢向同業(yè)借錢(qián)，也不敢向企業(yè)借錢(qián)。TED利差越大，顯示市場(chǎng)資金越有購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)債來(lái)避險(xiǎn)的沖動(dòng)。

這也反映了市場(chǎng)對(duì)目前各種刺激政策的一種態(tài)度，這些刺激政策是有用的，但是作用有限，只能是錦上添花，當(dāng)股市好的時(shí)候可以使股市更好，但是這些政策再好，疫情控制不住，投資者的悲觀預(yù)期沒(méi)有明顯改善，也不能達(dá)到雪中送炭的效果。

TED利差就是CFA固定收益中的TED spread，學(xué)習(xí)CFA，了解更多金融知識(shí)。