你的CFA二級經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)的怎么樣呢？今天我們?nèi)谲S老師帶你一起看看貨幣政策！可能抽象的知識你不太明白，那今天我們就來看了看美聯(lián)儲擴(kuò)表！
新冠疫情爆發(fā)后，4月29日，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦利率區(qū)間在0%-0.25%不變，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從3月*周的4.2萬億美元，到4月29日，增長到6.7萬億美元，在不到兩個月時間里增長了近60%。這意味著美國過去幾十年積累的所有債務(wù)、發(fā)行的貨幣總量，都沒有這兩個月的多。
雖然現(xiàn)代貨幣理論（MMT）認(rèn)為“政府債務(wù)可以無限制擴(kuò)張下去”，可以為美聯(lián)儲擴(kuò)表的行為作出理論支撐，（MMT理論的代表人物是L. Randall Wray，在其2017年出版的《現(xiàn)代貨幣理論：主權(quán)貨幣體系的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中有對MMT理論的詳細(xì)描述），但是，不管是在學(xué)術(shù)界還是政界，MMT的結(jié)論與主流貨幣理論還是存在較大差異的。
現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為財政赤字不可怕，政府可以通過減稅，基建，轉(zhuǎn)移支付和發(fā)放消費券等擴(kuò)張性財政政策去降低失業(yè)率，通過釋放流動性和大量印鈔票來為政府提供資金，如果面臨通脹風(fēng)險，可以通過提高稅收和發(fā)行債券來解決。而傳統(tǒng)的貨幣理論則認(rèn)為政府財政赤字需要受到約束，否則會損害美國的主權(quán)信用，推高美國國債的發(fā)行成本和利率。這也是美國面臨“財政懸崖”的由來，即美國財政部可以向公眾或其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)發(fā)行的*債務(wù)額，受到法律約束，是有上限的，而現(xiàn)代貨幣理論關(guān)于財政赤字無害的觀點，支持了美國進(jìn)一步增加政府支出，為解決債務(wù)上限的問題提供了理論支持。
很明顯，美聯(lián)儲實行的是擴(kuò)張性的貨幣政策，降息，擴(kuò)表，通過公開市場操作來購買國債釋放流動性等，傳統(tǒng)貨幣理論有蒙代爾-弗萊明模型（mundell-fleming model），研究了貨幣政策對匯率的短期影響，純粹模型（pure monetary model）研究了貨幣政策對匯率的長期影響.
蒙代爾-弗萊明模型認(rèn)為，對于美國這種高資本流動性和浮動匯率制的國家而言，擴(kuò)張性的貨幣政策會導(dǎo)致聯(lián)邦利率下降，資本是趨利的，導(dǎo)致資本流出美國，在外匯市場上，投資者會拋售美元，兌換成其他國家的貨幣，導(dǎo)致短期內(nèi)美元相對貶值，而純粹模型認(rèn)為，擴(kuò)張性的貨幣政策會導(dǎo)致物價上漲，導(dǎo)致通貨膨脹率的增加，導(dǎo)致美元長期貶值。
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所以根據(jù)傳統(tǒng)貨幣理論，實行擴(kuò)張性的貨幣政策，不管是長期還是短期都會導(dǎo)致美元貶值。雖然MMT認(rèn)為政府財政赤字?jǐn)U大是無害的，但是不管是短期還是長期，政府財政赤字?jǐn)U大都會導(dǎo)致美元的信用貶值，透支美國的國際信用。
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