carry trade是什么含義，在CFA考試中這個(gè)知識(shí)點(diǎn)也是比較難學(xué)的，今天跟著小編一起看看它在CFA中的的知識(shí)，難點(diǎn)和重點(diǎn)是什么呢？
carry trade 是套息交易，也叫外匯利差交易，當(dāng)無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)不成立時(shí)，可以去低利率的國(guó)家借錢(qián)，在高利率的國(guó)家投資。此時(shí)低利率國(guó)家貨幣也叫融資貨幣（funding currency）。

套息交易一般要在匯率波動(dòng)性小的時(shí)候進(jìn)行。
若 Rx已知 Sx/y 與 Sx/y expected，則在x國(guó)借1，換算成y國(guó)貨幣1/S，在y國(guó)進(jìn)行投資，獲得(1/S)*(1+Ry)，繼續(xù)換成x國(guó)貨幣(F/S)*(1+Ry)，減去在x國(guó)借錢(qián)的成本(1+Rx)，因此凈利潤(rùn) = (F/S)*(1+Ry) - (1+Rx) 約等于 Ry - Rx + %delta Sx/y
假設(shè)Rf = 中國(guó)利率 3%；Rd = 美國(guó)利率 1%；在中國(guó)投資的收益為（1+3%）*（1+/-人民幣的升值/貶值幅度）-（1+1%），其中（1+1%）為在美國(guó)融資的成本。
收益率約等于（兩國(guó)利差 - 高利率國(guó)家貨幣的相對(duì)貶值幅度）。如果有套利機(jī)會(huì)，說(shuō)明利率優(yōu)勢(shì)大于匯率波動(dòng)。
套息交易的風(fēng)險(xiǎn)（risk of carry）在于融資貨幣（funding currency）相對(duì)投資貨幣增值過(guò)高。主要原因在于套息交易其實(shí)還是靠杠桿，害怕投的錢(qián)貶值，借的錢(qián)升值。

套息交易的回報(bào)不是正態(tài)分布，而是左偏、尖峰、肥尾（negative skewness and excess kurtosis），說(shuō)明發(fā)生重大損失的可能性比正態(tài)分布下的可能性要大，這種發(fā)生重大損失的可能性就是套息交易的崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)（crash risk）。
為緩解崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，可以設(shè)置波動(dòng)性卡點(diǎn)（volatility filter）和估值卡點(diǎn)（valuation filter）。
如果隱含波動(dòng)性（implied volatility）高于波動(dòng)性卡點(diǎn)，關(guān)閉套息交易倉(cāng)位。
估值卡點(diǎn)：基于PPP或其他模型設(shè)置每個(gè)貨幣的估值范圍，如果貨幣跌破該范圍，則交易員在套息交易中將該貨幣的權(quán)重提高；如果貨幣漲出該范圍，則交易員在套息交易中將該貨幣的權(quán)重降低。


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